Inflation Investment

인플레이션 시기 투자 전략

인플레이션이 왔을 때 각 자산군 비교
The Best Strategies for Inflationary Times - Man Group
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3813202
인플레이션을 주장하는 사람들의 3가지 증거
1. 미국 통화량 M2 : 1년간 $15.5T 에서 19.7T로 급증
2. 재정 정책 : 2020년 GDP 15%, 2021년 GDP 10% → 이와 같은 전례는 1,2차 세계대전 뿐
3. 채권 시장에서 시그널 : 장기 국채 금리 상승 중
지속적으로 인플레이션이 올지에 대해는 갑론을박 중
지속적이면 어떻게 대응해야 하는가?

2가지 인플레 : 기대 인플레, 예상치 못한 인플레
기대 인플레는 이미 채권 가격에 반영되어 있음, 예상치 못한 인플레 ⇒ 인플레의 변화율
인플레이션이 증가할 경우 채권 가격은 하락
- 예상치 못한 인플레 → 미래 받을 이자의 가치가 하락 → 더 높은 금리 요구 (금리 상승) → 채권 가격 하락
- 예상치 못한 인플레 → 불확실성 → 리스크 프리미엄 증가 → 금리 상승 → 채권 가격 하락

⇒ 성장주와 같이 먼 미래에 수익이 많을 수록 타격

인플레 수치는 질적인 향상을 반영하지 않음
자산 가격에 중요한 인플레이션 지표는 결국 시장 참여자들이 최대한 많이 보는 지표
여기 논문 : CPI Headline Inflation (가장 긴 데이터 비용)
인플레이션 시기 : 연간 인플레율이 2%보다 상당히 높게 지속되는 기간
- 세계 2차대전 초기(1941-1942), 세계 2차대전 직후(1946-1947), 한국 전쟁(1950-1951), 브레튼우즈 체제 말기(1966-1970), 1차 오일 쇼크 (1973-1974), 이란 혁명(1977-1980), 레이건 호황 (1987-1990), 중국 수요 호황(2007-2008)

주식 : 인플레 시기 수익률 0%, 8번 중 2번만 실질 수익률 +
국채 : 인플레 시기 수익률 3%, 8번 중 2번만 실질 수익률 +
인플레 상승률 vs 주가의 상관관계
- 평소보다 높은 인플레 시기에는 인플레가 높아질수록 주가 하락, 평소보다 낮은 시기에는 반대로 주가 상승
- 낮은 인플레 시기에는 인플레가 높아질수록 주가도 상승, 높은 인플레 시기에는 인플레 높아지면 주가 하락
⇒ 인플레가 낮다가 슬슬 올라오는 시기는 경기 회복시기

⇒ 인플레가 이미 높은데 지나치게 높아지는 시기는 경기 과열시기
인플레 상승률 vs 국채의 상관관계 : 인플레율의 상승은 항상 채권 가격에 부정적
인플레 시기 주식 섹터별 수익률 : 에너지 섹터 외 전부 마이너스, 원유/천연가스 상품 자체에 비해서는 매우 낮음, 소매쪽 많이 타격(가격 인상이 어려움), 기술주 타격(성장주 측면에서 할인율 상승), 금융주 타격(파산율이 올라가며 금융주의 손해가 옴)
만기가 길 수록 심한 타격 : 만기가 길 수록 먼 미래 할인이 커져서

비트코인의 인플레 대비 효과에 대해 회의적
1. 비트코인이 존재한 8년간 인플레가 없었기에 데이터 부족
2. 주가지수나 골드에 비해 5배 이상 높은 변동성
3. 짧은 역내에서 시장의 불확실성이 높아질 때 비트코인은 하락 → 투기적 자산